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中國貨幣基金規模4年增15倍
2015-06-11 22:59:39   來源:騰訊   評論:0 點擊:

  據英國《金融時報》報道,兩年前,在線貨幣市場基金的問世改變了數百萬中國人投資自己儲蓄的方式。自那以來,中國的資產管理行業出現了

  據英國《金融時報》報道,兩年前,在線貨幣市場基金的問世改變了數百萬中國人投資自己儲蓄的方式。自那以來,中國的資產管理行業出現了爆炸式增長。

  然而,貨幣基金飆升的人氣,導致多名投資專家對該行業正在蓄積的風險表示嚴重擔憂。

  此類貨幣基金的吸引力很大,因為它們大都能提供4%至6%的年收益率,而儲戶銀行存款的利率僅為3%。高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)數據顯示,較高的收益率使得貨幣市場基金管理的資產規模在過去四年間增長近15倍,截至2014年底達到1.9萬億元人民幣(合1780億美元)。

  哈佛商學院(Harvard Business School)高級講師、曾任美國歷史最悠久的共同基金公司——MFS Investment Management董事長的羅伯特 波曾(Robert Pozen)擔心,投資者被高利率所吸引,卻對其中的風險一無所知。

  他說,這類基金提供高利率,但“它們沒有解釋,許多情況下這類票據并非優質。它們在本質上是我們在美國所稱的初級垃圾基金——通常低于投資級、利率每天波動,而且時常發生違約的票據。

  “巨大的風險在于在網上向相對外行的投資者兜售,這些人可能都不知道他們在投資什么。真的有可能賠錢。”

  在現金涌入在線貨幣基金的過程中,最大贏家是中國的大型互聯網公司,如阿里巴巴(Alibaba)、騰訊(Tencent)和百度(Baidu)。它們很快意識到,在互聯網上向那些習慣在線交易的顧客銷售貨幣基金,可以做成大產業。

  阿里巴巴旗下的貨幣基金余額寶(意思為剩余的財富)尤其成功,它面向該集團在線支付平臺支付寶(Alipay)的用戶銷售。只需點擊一下,現金就可以從銀行賬戶轉移到余額寶。在不到兩年時間里,余額寶的資產已從零增至5780億元人民幣(合930億美元)。

  評級機構惠譽(Fitch)將散戶投資者現金流入這些基金的水平列為令人擔憂的理由。該機構在上月撰寫的一份報告中指出,追求高收益率的散戶投資者在市場受到壓力時很容易表現出群體行為模式,這可能導致“周期性大規模資金外流”。

  惠譽分析師阿拉斯泰爾 休厄爾(Alastair Sewell)和黃莉(Li Huang)稱,這尤其令人擔憂,因為中國的零售貨幣基金大量投資于長期存款和債券,以保持有競爭力的收益率。這類貨幣基金的最低投資門檻僅為1元人民幣,而且投資者可隨時將其兌現,潛在制造巨大的流動性不匹配。

  惠譽的這兩位分析師說:“由于電商貨幣市場基金面向散戶,它們的投資者基礎傾向于較不穩定。”在市場承壓時滿足兌現要求,“可能給那些對流動性較差的證券敞口較高的基金、規模較大的基金以及投資者基礎比較集中的基金帶來挑戰”。滿足資金大量外流的需要“可能造成問題”。

  流入在線貨幣市場基金的資金在2015年已經放緩,但多數評論人士都認為,它們將在未來兩年繼續吸引大量散戶投資者。評級機構穆迪(Moody’s)副總裁Stephen Tu說,中國的貨幣基金“在中國儲蓄和流動性總量中只占相對較小的百分比”??紤]到擁有較大客戶網絡的新的科技公司繼續進入貨幣基金業,被吸引至這類產品的投資者數量很可能會擴大。

  世界第三大智能手機制造商小米(Xiaomi)是最新進入這個行業的科技公司。小米上月表示,將與易方達基金管理公司(E Fund Management)聯手,通過小米操作系統捆綁的一款理財app銷售一只貨幣市場基金。

  “這是一個方興未艾的環境,可能會有更多新入行者,”Stephen Tu說,“長期而言,我們可能會看到少數幾個主要公司提供此類服務。”他補充說,在線貨幣市場基金比傳統的銀行賬戶更為方便。

  他同意,該行業的迅猛發展是一個潛在問題,但他認為中國金融服務業的其他領域——尤其是影子銀行和民間借貸——需要更緊迫的關注。

  位于上海的資產管理咨詢公司澤奔咨詢(Z-Ben Advisors)的分析師克里斯 鮑爾斯(Chris Powers)補充道,一些人對于貨幣基金的關注或許是錯誤的。“在中國,很難真正地隔離貨幣市場基金,”他說,“人們對中國所有的金融產品都感到憂慮,貨幣市場基金很可能被視為最安全的產品。我不認為中國的投資者對風險有任何擔憂。”

  在一定程度上,由于貨幣基金的發展被視為中國市場自由化的成果,中國政府或許在猶豫要不要對該行業加強監督。“我認為當局對于(加強對貨幣市場基金的)監管猶豫不決,因為這是中國最令人振奮的金融領域之一,”鮑爾斯說,“它們正讓官方達到許多目的。”

  但鮑爾斯指出,中國央行對一些貨幣基金向散戶推銷的方式表達了擔憂,“你的確能看到8%或者9%這樣極為誘人的收益保證,”他說。

  哈佛商學院的波曾表示,中國當局應該更主動地解決這些問題。“中國投資者是否了解他們買的是什么類型的基金?”波曾問,“他們是否意識到這是一種上下波動的垃圾債券基金,而不是安全的貨幣市場基金?”

  “我敢打賭很多人不了解這些風險。”他補充道,這些基金需要打上正確的標簽,它們的基礎資產的價值也需要得到“恰當披露”。

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